本周大宗农产品期货出现分化，大豆和豆粕进入高位调整阶段，玉米和小麦维持小幅盘高，交易重心有所上移，但幅度不大。相对而言，食用油却异军突起，连续大幅拉升，势头极其强劲。食用油选择向上加速运行，其动力和意图何在？

　　食用油价格的上涨贯穿了整个2007年，以春节后的花生油上涨拉开序幕，到3、4月份豆油上涨接力，5、6月份的菜籽油因为油菜籽收购价格创出历史新高而上涨，继续推动食用油整体走高。夏季以后，国内进入食用油的消费旺季，而供应方面却因为国内和国外油料减产大局已定，食用油生产成本继续上涨，豆油、菜籽油、棕榈油三大油品相互呼应。

　　与之对应的是，针对食用油价格连续上涨，国家尽管一再进行政策表态和调控措施，但皆为“雷声大、雨点小”，对市场影响轻微。但清晰的政策指向，却成为食用油价格再次上升的导火索。

　　如何解读国家发改委政策？从市场的表现看，无疑是因为食用油的供需关系已经异常紧张，否则国家发改委难以出台如此措施严厉的告诫。也即是说：食用油价格正在被需求所驱动，走向一个更高的高度。我认为国内食用油价格走升，受到一个核心题材的主导：即供应紧张状态始终没有得到缓解。

　　2007年，国家发改委联合其它部委连续三次出台对食用油价格的通知，措辞也逐步升级。但市场与政策的博弈结果是清晰的。显然，政策进入了困局。

　　就后期食用油的走势看，除非国家能够大量投放食用油储备，以满足需求，否则没有有效的因素来扭转供需关系的紧张，则食用油在未来3个月内维持震荡走高的基调依旧是稳定的。

　　据路透社消息：中国政府将购买总量40万吨的豆油用于国家储备，以抑制国内不断上涨的食品价格。相关市场人士表示，上述豆油的船期为11月和12月，并免征进口关税和增值税。据估计，这些豆油的进口价大约为8，000元人民币/吨，低于国内目前销售价格。

　　但食用油价格的加速上涨却不免让人产生了困惑。我国油脂油料重要进口国阿根廷7日宣布调高谷物、油籽出口关税，其中大豆出口关税将从目前的27.5%调高至35%，豆油、豆粕出口税率均上浮8%至32%，可能是诱因之一。但在8、9两日，连续背离油料作物的调整，继续大幅走升就有些玄机了。

　　我们认为，不能排除有机构已经预见到国家后期的调控动作，而抢先发力，再次提高食用油价格重心。即便国家调控将对价格产生冲击，但由于价格已经抢先上行，政策冲击程度也会相应削弱。这类似商场在打折促销前，往往会悄悄提高打折商品的实际价格。

　　本周的食用油上涨，极可能是将行情的时间段从预期的12月中旬突然前移到11月上中旬。而豆油9500，菜籽油10500的目标也相应实现。我们在此不对后期行情进行预判。食用油走到目前，实在给了投资者太多的回味。操作上，保持轻仓谨慎。