主要食品价格正在下降，业内普遍预计，这将带动5月份CPI下行。然而另一方面，由于PPI指数仍在高位运行，加上传导时滞的因素，未来对CPI仍有“作祟”影响。

　　CPI“冷却”因素

　　四川5月蒙难，已成为市场瞩目的焦点。灾后多家权威机构纷纷表态，四川震灾将无妨CPI回落走势，甚至降幅可能大大低于市场预期。

　　而最能佐证5月CPI回落趋势的，是来自农业部、商务部监测的价格指数。

　　商务部最新公布的农产品(21.68,-0.02,-0.09%,吧)价格监测数据显示，5月26日至6月1日，36个大中城市重点监测的食用农产品价格总水平较前一周下跌0.7%，连续8周呈回落态势。58种主要商品中，价格周环比下跌的占46.55%。

　　具体来看，蔬菜整体价格跌幅为8.2%，监测的20个蔬菜品种中，价格下跌的有17种；食用油价格也略微下调，其中豆油、花生油价格分别较前一周下跌0.3%和0.04%；粮食价格平稳，而猪肉批发价格上涨0.1%，结束连续5周的下跌走势。

　　同时，农业部公布的农产品批发价也在持续回落，与商务部的价格跟踪趋势和幅度一致。

　　农业部6月4日公开表示，“如果近期不发生干热风、连阴雨、大风倒伏等重大自然灾害，今年夏粮总产有望实现新中国成立以来首次连续5年增产，单产有望再创历史最好水平。”

　　交通银行(8.86,0.00,0.00%,吧)研究部发布研究报告指出，2008年5月份CPI增幅将在7.2%—7.9%之间，取其中位数，预计5月份CPI同比增幅为7.6%左右，与4月份相比将出现明显回落。交行研究部同样认为，蔬菜、水果、肉类等价格下跌引起食品价格持续走低，同时，翘尾因素减弱，地震的影响尚未充分显现，这些因素都将导致5月份CPI较上月有明显回落。

　　PPI或影响CPI

　　令未来CPI走向扑朔迷离的是PPI的强硬走高。

　　正如业界比较担心的那样，近来生产资料价格指数不断上升，上涨趋势明显，上升压力较大。

　　有数据显示，4月份PPI同比上涨8.1%，连续4个月创3年来新高；国内钢材价格再度上调、电煤供应紧张、国际原油价格创历史新高等因素都预示着5月份PPI将继续走高。

　　根据价格传导规律，生产资料价格上涨将推动CPI上行。结合中国的数据实证分析显示，PPI向CPI的传导存在滞后现象，加上价格管制导致生产资料价格向CPI传导机制还不通畅，尽管生产资料价格指数不断上涨，虽对CPI的短期影响可能不大，但对未来走向有影响。

　　业内一致看法认为，由于传导时滞，“PPI的上涨将影响到4—6个月后的CPI”。

　　业内还有个共识是，5月CPI即使回落，也并不意味着从紧政策会很快放松。在更远的未来，除非GDP增速跌至10%以下或出口大幅下滑，否则，从紧政策取向不会转变。未来政策将以数量型紧缩为主，央行公开市场操作可能维持小额净回笼格局。